研究表明，时钟在春季少走一小时，会极大地影响投资者对披露意外收益水平的公司的反应。

研究表明，一小时的时间变化造成的睡眠紊乱意味着，当公司宣布的收益高于或低于分析师的预测时，金融家的反应不足。

当所谓的盈利惊喜与春季复位同时出现时，受影响公司的股票回报率通常会在公布后的一段时间内偏向看似正确的估值。

爱丁堡大学商学院的研究人员说，他们的研究结果与睡眠不足的投资者错误定价并随后重新审视相关信息是一致的。

研究小组称，他们的研究结果凸显了投资者的认知能力--特别是推理和处理速度--在有效市场定价中的重要作用。

这项研究首次评估了夏令时对投资者信息处理能力的影响。

加深理解

研究团队希望这项发表在《欧洲金融杂志》上的研究能加深人们对睡眠不足对金融市场影响的理解。

研究小组通过将DST的开始时间与个股新闻所产生的定价模式（包括发布公告后的漂移）相联系来开展研究。

相比之下，以前的研究--评估 DST 对整个市场波动性的影响--并没有关注个股，这意味着对定价模式的其他解释也是可能的。

研究小组研究了 1993 年至 2018 年间，在春季时钟重置后发布的大量盈利公告样本。然后将这些公告与当时的盈利预测进行对比。

然后，将目标群体中收益的意外增长与恰好在一周前公布财报的类似公司对照组进行比较。

显著偏离

研究小组发现，在过渡到 DST 后，目标组公司的股价对盈利意外的反应比对照组公司低 36%。目标群体中的公司在发布公告后也经历了相当大的漂移。

在盈利意外公布后的几周内，目标组公司的回报率约为对照组公司的两倍。

"首席研究员、金融学高级讲师安吉丽卡-冈萨雷斯（Angelica Gonzalez）说："这些高水平的回报与投资者重新审视--并逆转--他们最初对盈利意外反应不足的情况是一致的。

"由于这种逆转早在公布后 10 天就很明显，这表明回报模式可以用投资者在睡眠恢复时重新审视最初的盈利意外来解释--而不是新信息的到来"。

原文链接：https://www.ed.ac.uk/news/2024/clocks-going-forward-can-catch-investors-napping