Rama Prasad Kanungo博士（伦敦大学学院全球健康商学院）在《对话》中探讨了伦敦证券交易所的未来。

伦敦证券交易所（LSE）的历史可以追溯到17世纪的咖啡馆，但它正在失败。股票交易量急剧下降，一些英国公司正在迅速转向美国市场。

在证券交易所上市旨在通过向公众和机构发行股票来为公司筹集长期股本。然而，公司在英国和美国证券交易所的估值差距被视为压制了英国上市公司的市值，并促使它们寻找更好的竞争环境。

二十年前，在英国上市的股票占追踪全球股市的MSCI世界指数的11%。现在，它们只占区区4%。自2020年以来，包括总部位于剑桥的生物技术公司Abcam、管道供应商Ferguson和包装公司Smurfit Kappa Group在内的几家伦敦证交所上市公司已迁往美国。

最近，石油和天然气巨头壳牌（Shell）也要这样做。2023年，纳斯达克指数筹集了130亿美元（104亿英镑），而伦敦证交所则从上市公司那里筹集了9.72亿美元。

对于在美国上市的公司，英国和美国的标准不同。在伦敦证交所上市，监管措施非常严格——公司需要筹集资金并获得监管机构金融行为监管局（FCA）的批准。

在美国，纳斯达克和纽约证券交易所都要求公司的初始股价、股份数量、股东人数和总市值，以及其他财务要求。但是，一旦公司上市并开始交易，他们就需要满足不那么严格的标准。

超过30家市值超过1亿英镑的公司正在离开伦敦的公共股票市场。13家公司已承担并完成收购要约，17家公司退市。

2024年2月，在伦敦证券交易所上市的股票总市值从2007年的4.3万亿美元降至3万亿美元，而美国市场则增长了三倍，达到53万亿美元。

那么，这种命运对比的背后是什么呢？高利率、养老基金减少、高绩效科技公司减少、英国脱欧孤立以及缺乏坚定的国内投资者等因素都导致了伦敦证交所的螺旋式下滑。

估值事项

与美国同行相比，伦敦证交所上市公司的估值相对较低。2023年，伦敦证交所的首次公开募股（或首次公开募股——私人公司出售股票以筹集资金）大幅下降，因为许多公司选择在美国上市以获得更高的估值和增长机会。

两个市场之间的估值差异对伦敦证交所的上市产生了重大影响。美国上市公司的盈利持续增长，三年年化回报率为14%，收入增长9.1%，市场平均市盈率为27.6。

相比之下，伦敦证交所（2017-2022）的五年年化回报率为3.2%，收入增长预计为5.4%。

美国市场为公司提供了更高的估值，在人工智能主导的投资者群体的推动下，股票市场增长更快，以及通过卖空赚钱的机会。英国市场传统上更喜欢长期卖出股票，这有时会导致低增长和低回报。

早在2022年，英国政府就迫切希望缩小与美国的估值差距，并推出了“爱丁堡改革”。这30项监管改革旨在使伦敦证交所成为对美国和欧洲竞争对手交易所有吸引力的公司平台。

但此前在2021年对伦敦证交所上市制度的改革并没有阻止选择在伦敦证券交易所上市的公司数量的下降。英国财政委员会去年表示，自爱丁堡改革方案出台以来，几乎没有对经济产生什么影响。

最后，自2021年收购数据巨头路孚特以来，伦敦证交所不太关注交易所方面，而是更多地关注数据分析。伦敦证交所未能从其指数中获得最大收益，并被这笔交易的270亿美元巨额成本所淹没。

可以做些什么？

为了扭转局面，伦敦证交所应该制定一个明确的机制来交易不同类别的股票。多种股票类别使创始人更容易控制他们的业务，这在美国很常见，但在英国却不那么常见。

它还可能在退市股票清算之前修改其估值。纽约证券交易所和纳斯达克都为退市股票提供进入场外交易市场（即通过经纪人）继续交易的条款。场外交易可以提供更大的灵活性和更低的交易成本。

它还应该考虑简化行政负担和简化投资程序。此外，由于美国高管薪酬高于英国，伦敦证交所应该解决跨境薪酬差异问题，因为与美国股东的简单顾问角色相比，英国股东对薪酬有控制性发言权。

展望未来，政治事件将对市场前景产生重大影响。富时全股指数在大选前、大选期间和大选后都出现了剧烈波动。对于伦敦证交所、投资者和监管机构来说，这将是一个清算期。伦敦证交所现在做出的选择可能决定它是否能够阻止公司流向美国，并继续其引以为豪的传统。

原文链接：https://www.ucl.ac.uk/news/2024/apr/why-london-stock-exchange-losing-out-us-and-can-it-stem-flow